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  本周轿车板块跑输沪深300指数3.7个百分点：8/1-8/5中信轿车一级职业体现（-4.0%）弱于沪深300（-0.3%），在31个中信一级职业中排名第27位。【慧博投研资讯】

  二级职业细分板块拆分来看，乘用车-1.2%、摩托车及其他-3.5%、商用车-4.3%、轿车出售及服务-5.1%、轿车零部件-6.3%。（慧博投研资讯）7月乘联会销量数据契合预期，途径补库节奏加快：1）依据乘联会数据，7月第4周国内乘用车日均零售销量同比+14%至8.8万辆，日均批发销量同比+53%至12.5万辆。7月国内乘用车累计零售销量同比+17%至176.8万辆，累计批发销量同比+40%至211.9万辆；2）依据交强险数据，7月第4周上险量51.9万辆，日均7.4万辆。7月累计上险量188.1万辆，日均6.1万辆；3）海外商场：欧洲销量体现低迷，首要欧洲国家7月乘用车注册量同比-7.4%至66.4万辆，新能源乘用车注册量同比-4.7%至12.5万辆（浸透率18.8%）。咱们以为，1）7月国内乘用车销量全体契合预期，创前史同期的新高；2）方针盈余+新能源车终端需求旺盛驱动7月销量同比增加；3）经销商加快补库节奏，估计9-10月至年底，强车型周期叠加补助退坡影响将带动国内乘用车商场再度走强。

  7月比亚迪销量体现微弱，蔚小理体现略低于预期：7月自主品牌销量数据发布；其间，比亚迪同/环比+292.0%/+21.3%至16.3万辆，冷季仍完成销量环比稳健增加。新势力方面，7月蔚小理交给量均环比回落20%+；其间，小鹏同比+43.3%/环比-24.7%至1.2万辆，抱负同比+21.3%/环比-20.0%至1.0万辆，蔚来同比+26.7%/环比-22.4%至1.0万辆。咱们判别，1）头部自主品牌加快新能源车高端化+智能电动化转型，估计职业商场竞争或将连续加重，新能源车型周期+供应链+产能爬坡将成为主导销量爬坡的关键因素；2）估计2H22E新能源车订单转化功率有望进一步增强、叠加新车上市提振，继续看好职业销量爬坡趋势。

  看好2H22E板块基本面边沿改进远景：当时轿车板块A股PE-TTM约48x（挨近2020至今估值均值+1x标准差）；H股PE-TTM约21x（坐落2020至今估值均值以上的水平）。咱们判别，1）近期轿车板块小幅回调，估计仍将连续高位震动格式，本月半年报成绩将连续发布，板块已切换至销量/成绩实现阶段。2）展望来看，新能源乘用车需求仍然体现稳健、叠加各地量体裁衣根据新能源车的补助扶持与2023E补助退坡驱动的年底冲量远景，看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，估计2022E国内新能源乘用车销量或落在500-550万辆的猜测上限。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点开释/市占率抬升，成绩有稳健实现远景的标的。

  出资主张：整车引荐特斯拉，主张重视比亚迪、吉祥轿车、长安轿车；零部件引荐福耀玻璃、伯特利，主张重视德赛西威、华阳集团。

  危险提示：方针动摇；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；职业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用操控不及预期；商场/金融危险。

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